始于2024年9月24日的这轮牛市行情，已经持续约一年时间 ，A股市场的表现令人振奋。
数据显示 ，截至2025年9月19日收盘，A股主要指数自“924”行情以来均大幅上涨 ，其中上证指数累计上涨约39% ，创业板指数累计大涨约102% 。全市场超过3000只个股涨幅超过50%，其中1400余只涨幅超过100% 。A股最新总市值达104万亿元 ，近一年来增长大约36万亿元。
展望后市 ，有人说要“卖在人声鼎沸处 ”，但也有人坚称“信心比黄金更重要 ” 。接下来 ，市场将如何演绎？
北证50指数飙升逾160%
“这轮行情是政策牛 ，更是信心牛 。”北京一位私募人士在与《华夏时报》记者交流时如是说。
回顾2024年9月24日，国新办举行关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，央行 、金融监管总局 、证监会联合宣布了一系列重磅金融政策 ，以全方位促进经济稳健增长 。这些政策不仅涵盖了总量层面的宽松措施 ，还针对房地产、资本市场 、科创投资及小微企业等特定领域提供了精准支持 。
两天后，中央政治局会议定调：要努力提振资本市场 ，大力引导中长期资金入市 ，打通社保 、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革 ，研究出台保护中小投资者的政策措施 。
自此 ，在政策暖风悉心呵护下，随着稳增长政策信号明确加码且逐步巩固 ，投资者信心大幅提升 ，A股市场迎来显著估值修复 。尽管在过去一年间，市场也曾因短期涨幅过大 、关税摩擦等原因 ，几度出现较大调整 ，但总体上走出了一波罕见的慢牛行情。
截至2025年9月19日收盘，上证指数报3820.09点，深证成指报13070.86点 ，创业板指报3091.00点 ，沪深300指数报4501.92点，北证50指数报1578点 ，科创50指数报1362.65点。
过去一年来 ，多只重要指数已经成功翻倍 。数据显示，自去年“924 ”行情以来 ，上证指数累计上涨了39% ，深证成指累计上涨61.7%，创业板指累计上涨约102% ，沪深300指数累计上涨40% ，科创50指数累计上涨112%，北证50指数累计上涨了163% 。
“924 ”行情以来A股主要指数涨幅。
A股总市值的增长更是亮眼 ，显示出本轮行情的赚钱效应 。截至9月19日收盘 ，A股总市值约为104万亿元，较2024年9月23日收盘时的67.8万亿元，累计增长大约36万亿元 。即便剔除“924”之后上市的106只新股 ，A股总市值仍增长了34.7万亿元。
逾400只个股涨超200%
2025年年初 ，国内AI新势力Deekseek的横空出世，让华尔街惊慌失措 ，英伟达股价一度单日暴跌17% 。国产机器人登上春晚舞台 ，同样举世瞩目，引发市场热议 。
风口在哪里 ，热钱就涌现哪里。数据显示 ，自去年“924 ”行情以来，30个中信一级行业板块全线上涨 ，涨幅居前的前五大板块为通信 、电子、计算机 、传媒 、机械 ，分别大涨约120%、108%、99% 、88% 、76% 。
涨幅居末的五大板块为煤炭、石油石化 、电力及公用事业 、交通运输、食品饮料，分别上涨了6% 、13% 、17%、20% 、24% 。
从个股层面来看亦普遍上涨。数据显示 ，自去年“924 ”行情以来 ，截至2025年9月19日收盘，全市场有多达5200只个股上涨，仅229只个股下跌 。
其中 ，3089只个股上涨幅度超过50% ，2272只个股上涨超过70%，1489只个股涨幅达到100%及以上 ，424只个股涨幅超200% ，159只个股涨幅超过300%，83只个股涨幅超400% ，35只个股涨幅超500% 。
“924”行情以来的十大牛股。
位列前三的牛股涨幅则均超过1000% ，分别是上纬新材 、*ST宇顺、胜宏科技，涨幅分别高达1710% 、1141% 、1076%。
值得一提的是 ，AI芯片厂商寒武纪自“924 ”行情以来累计上涨了534% ，位列全部A股第27名 。不久前，该公司股价一度超越茅台 ，登顶A股“股价之王 ” 。
机构称“牛市还有纵深”
自“924”行情以来 ，上证指数已累计涨超1000点，9月18日一度逼近3900点关口，刷新2015年8月以来的十年新高 ，最高触及3899.96点。不过 ，随着美联储降息落地，部分投资者选择获利了结 ，指数有所回撤 。展望未来 ，这轮牛市还有多少空间？
前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者分析表示，美联储今年以来首次降息 ，对全球资本市场都形成了一定的冲击 ，A股也出现了较大幅度的调整 。很多投资者在之前一直期待美联储降息，等到真正降息的时候 ，却有利好出尽的意味 ，前期涨幅较大的一些行业和板块出现获利回吐，这是调整的内在原因。
不过 ，杨德龙认为 ，这不会改变A股中长期的走势，这轮行情是由政策面和资金面共同推动的，不能因为短期调整而改变对本轮牛市的信心 。
申万宏源证券研报分析称 ，目前短期来看 ，A股尚未摆脱小级别休整波段 。过去一段时间，海外算力催化延续 ，固态电池、储能和特斯拉机器人都有新催化发酵 ，但还不足以推动总体指数再上台阶。同时，一些板块轮动的关键环节行情受阻 ，也限制了高切低行情的弹性 。
“牛市可以慢 ，但牛市还有纵深 。 ”申万宏源认为，当前是一个难得的“牛市不怕等 ”窗口 ，核心是我们还没有大范围赚到总体业绩改善+居民增配权益正循环的钱。现阶段A股处于基本面和资金流入的“双底部区域” ，后续只有“继续磨底 ”和“改善 ”两种可能，且改善的条件越来越好 。
东吴证券分析师陈刚认为 ，8月大盘升至3800点 ，AI上游算力硬件主线出现加速 。但9月后沪指于高位震荡蓄势，主线板块也同步进入整固期。历史经验表明，四季度市场往往会进行结构性切换 ，前几个季度上涨的主线延续跑赢的概率较低。胜负手可能来自两个方向 ，一是顺周期板块，二是低位科技分支 。
他表示 ，总结而言 ，市场风格在四季度会迎来一个再平衡的过程：顺周期风格进入交易窗口期、前期滞涨的方向补涨；科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件的一枝独秀转向泛AI分支的多点开花格局 。
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